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并频频向中国企业伸出橄榄枝,新交所也推出了双重股权架构股份上市规则

发布来源:互联网    发布时间:2020-07-02 17:01

2020年上半年,A股预计共有120家公司首发上市,筹资1399亿元,在科创板的带动下,上海证券交易所下称“上交所”夺IPO数量与筹资额双冠王。港股市场无疑因中概股“二次上市”大赚,仅京东和两大中概股回归就共筹资543亿港元,占上半年筹资总额62%,前十大IPO中8家来自新经济领域,筹资额占比高达94%。

近期,新加坡交易所“新交所”也很拼。作为亚洲财资中心,新加坡坐拥超3.4万亿新元的资管市场流动性资金,吸引了不少有意开拓东南亚市场的企业,但纯中国内地企业仍十分罕见。记者了解到,近一个月,新交所在上海等地多次举行宣讲会和路演,欲吸引中国科技、医疗等领域优质企业上市。新交所中国区副主席陈庆此前对记者表示,2018年,新交所也推出了双重股权架构股份上市规则,并祭出新加坡资本市场津贴GEMS ,凯利板上市审核时间最快提至4周,并与纳斯达克联手建立企业上市通道。

当前,逐步推进各类改革的A股自然令众多企业心驰神往,“红筹回归”的问询也与日俱增,同时全球各地的资本市场大门也同时打开。

新交所祭出上市津贴、联通纳斯达克

据Wind资讯和各大投行机构统计,目前在美上市的中概股接近250家,总市值达1.71万亿美元,而符合“二次上市”标准的企业近40家。

根据第一财经记者的梳理,目前在新交所“二次上市”的公司有30家,总市值近3380亿新元,来自欧洲、亚洲等不同地区,例如怡和控股、怡和策略、香港置地等在新交所二次上市的公司,至少99%的交易量在新加坡,但纯中国境内的企业仍然罕见。

“目前美国回港交所上市要重组VIE架构,也要遵守香港市场作为主要上市地的规定,否则存在障碍,因此以前一些对新交所不感兴趣的企业现在也在探索。”某美资律所合伙人告诉记者。

2019年2月,新加坡金融局更是推出“新加坡资本市场津贴”拨款7500万新元作为上市津贴,资助拟上市公司上市费用的20%,新兴科技领域的公司上市津贴最高可达70%期限3年,且上市审批速度快于其他交易所。此外,过去五年间,新交所上市企业的再融资募资额为IPO募资额的4倍。

并频频向中国企业伸出橄榄枝,新交所也推出了双重股权架构股份上市规则(图1)

不过,业内人士普遍提出新交所的流动性和估值问题。瑞银全球投行部副主席李镇国就对记者表示,“例如在新交所上市的企业规模、交易量比较低,且新加坡的投资者更愿意投具有稳定性收益的投资产品,例如REITs,因而对于高增长、高科技的企业,港交所仍是更理想的上市地。”

但就差异性竞争力而言,新交所仍有其优势。其上市门槛可谓相当“友好”主板上市有三档要求,凯利板则主要针对高速成长型的企业,上市门槛方面没有量化指标。同时,近年来众多希望开拓东南亚市场或医疗产业、科技领域的企业寻求在新加坡发展,这与政策优惠和国家产业生态密切相关。新加坡拥有众多专注于医疗产业上市公司的投研机构、私募及风投,因此新交所上市的医疗类上市公司能够获得优异的估值水平。

并频频向中国企业伸出橄榄枝,新交所也推出了双重股权架构股份上市规则(图2)

记者也了解到,也有中国内地企业试图以新交所作为“跳板”由于新交所此前与纳斯达克联手建立企业上市通道, 发展至一定规模后,申请在纳斯达克上市,可享受新交所中央托收私人有限公司(CDP)与美国存托公司已建立的结算合作。

港交所仍是中概首选、聚集效应渐显

就“二次上市”数据和当前的库存项目来看,港交所仍是中概股首选的上市地。

京东、的“二次上市”主承销商瑞银证券亚太区投资银行主管金弘毅对第一财经记者称,“二次上市”主要有两大动机,一是“买保险”以防未来美国上市收紧;另一方面,也起到了带动股价的作用,拓展了投资者群体。

“香港市场有比较全面的投研覆盖,尤其是针对科技互联网、医疗等这类公司,因此对这类公司形成了聚集效应。香港的流动性承接能力也很好。”赖志诚告诉记者,“关键还在于,相比起一些市场存在的隐性上市成本,香港上市结果的可预测性较强,即若公司符合上市规则的要求,最后的结果如何是比较确定的,但并非每个市场都是如此。”

并频频向中国企业伸出橄榄枝,新交所也推出了双重股权架构股份上市规则(图3)

并频频向中国企业伸出橄榄枝,新交所也推出了双重股权架构股份上市规则(图4)

当前全球经济不景气,公司也并不愿意冒险直接私有化。富而德律师事务所企业及并购业务顾问周峥对第一财经记者称,“例如最近易车、58同城也都被私有化,但它们的市值不高,在50亿~100亿美元之间,这种私有化是有可能实现的,但如果市值再大一些就具有性,例如市值300多亿美元的公司,虽然早年有大市值中概股私有化成功的案例,但这是在经济非常好的时候。在现在的环境下,没有公司会愿意过度冒险。因此如果还想在内地市场上市,‘二次上市’是比较快捷的方式。”

事实上,瑞幸事件和潜在的收紧并未从根本上改变投资者对中概股的态度,未来ADR的投资者也可改持相应港股。周峥称,“早年中概股公司也出现过会计造假、公司治理等不符合国际最佳实践的问题,也曾引发退市,这在美国投资圈并非新问题。未来若投资者看好中国经济,还是会继续持有。而且若公司在香港市场‘二次上市’ADR和港股之间也是可以转换的。因此,目前的风险都是市场上公开的信息,投资者也会挑选更优质、风险比较小的公司。”

当前,南下资金的涌入也为企业带来想象力。恒指8月季检料开始纳入同股不同权及第二上市新经济龙头,不排除未来会将“二次上市”公司纳入互联互通机制。自美团点评和小米于去年10月底被纳入“港股通”以来,获得了最大的南下资金流入,截至今年一季度末金额分别达41亿、22亿美元。

“朝阳公司”寻觅“朝阳资本市场”

当前,全球每一家交易所都在思索如何争取“朝阳公司”

周艾琳

本文相关词条概念解析:

企业

企业一般是指以盈利为目的,运用各种生产要素(土地、劳动力、资本、技术和企业家才能等),向市场提供商品或服务,实行自主经营、自负盈亏、独立核算的法人或其他社会经济组织。在商品经济范畴内,作为组织单元的多种模式之一,按照一定的组织规律,有机构成的经济实体,一般以营利为目的,以实现投资人、客户、员工、社会大众的利益最大化为使命,通过提供产品或服务换取收入。它是社会发展的产物,因社会分工的发展而成长壮大。企业是市场经济活动的主要参与者;在社会主义经济体制下,各种企业并存共同构成社会主义市场经济的微观基础。企业存在三类基本组织形式:独资企业、合伙企业和公司,公司制企业是现代企业中最主要的最典型的组织形式。现代经济学理论认为,企业本质上是“一种资源配置的机制”,其能够实现整个社会经济资源的优化配置,降低整个社会的“交易成本”。

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